【巨石研調】中國貨幣政策四箭齊發 對抗疫後經濟衰退

【巨石研調】

和2003年SARS時期相比,今年的新冠肺炎造成的經濟衰退更勝之前。中國優秀的抗疫表現,和快速恢復的經濟力道,使其被譽為疫後復甦第一國。中國經濟開始復原,但世界其他國家卻仍陷在疫情肆虐的泥沼中,需求停滯。身為世界工廠的中國應對現今的經濟手法將和過去不盡相同。

 

全球經濟停滯 世界消費市場需求放緩

全球經濟因為新冠病毒的停滯已經歷經半年,諸多國家尚在奮力與病毒對抗,無法重振經濟。民眾也因封城鎖國,以及就業環境的不確定,大幅降低消費需求。根據國務院年初發佈的訊息指出,2019年中國進出口順差.92萬億元人民幣,較前一年擴大25.4%。身為世界工廠、出口順差的中國勢必受到影響,政府想恢復往日出口額尚有一段漫長的距離。所幸中國內需市場龐大,提振內需成了刺激國內經濟的良方。疫情會持續多久無人知曉,面對不明朗的情勢,中國政府採取長期貨幣政策迎接創造經濟動能的挑戰。

中國-進出口vs.貿易差額 (資料來源:財經M平方)

 

貨幣政策四箭齊發,長期刺激國內經濟

  1. 降息讓利

兩年來,中國央行已降準10次,釋放流動性約8萬多億元。央行已在去年停止使用1 年期基準利率,於今年採用LPR(貸款市場報價利率) 以驅使企業下調貸款利率,讓利率自由化。2020上半年LPR已降息兩次,市場預估下半年亦將維持與上半年一樣的力度。增加市場貨幣流動性。

 

  1. 再貸款再貼現

2020上半年中國央行共推出1.8萬億人民幣的再貸款再貼現額度,含3000亿再贷款、5000亿再贷款再贴现、1万亿再贷款工具。6月的4000億再貸款額度將為眾多小微信貸企業提供零成本資金,預計可讓利約108億元。透過再贷款再贴现,中國央行可隨時縮表及擴表,即時調控,不讓資產負債表失控,保留政府調節市場的空間。

 

  1. 貸款應延盡延

央行擴大對小微企業信貸的支持,推出「中小微企業階段性延期還本付息政策」,讓今年底到期的小微代款最長可延至2021年第一季付息。其他中小微型企業和外貿企業如有困難,亦可和銀行協商延後還款或付息。幫助眾多中小企業渡過難關,免因債務而破產倒閉。

 

  1. 降低銀行收費

中國人民銀行亦要求銀行降低相關規費,減少企業使用金融服務時的成本。預估有1000億人民幣的讓利空間。

 

擊破套利,確保政策直達性

貨幣政策的利多容易產生套利空間,進而吸引企業從中進行金融操作獲利。一旦多數企業僅將之運用在資金操作,而非實質地投注於企業生產力,會使直達性貨幣政策施行效果大打折扣,亦可能造成另一波的金融風險。因此在5月和6月央行陡升短期利率,破除套利空間,確保政策成效。

 

中國央行一連串的貨幣措施,預估可讓利企業約1.5萬億人民幣。不但有效刺激市場經濟活動,亦給遭受財務困難的企業緩解資金壓力,渡過難關,亦保持人民幣在市場上充裕也合理的流通。相較他國一昧的QE大撒錢策略,中國央行收放得宜的長期貨幣政策,將幫助國家經濟面對全球市場的不確定性,亦有助中國重新站上往日榮景。