市场讯息

去年中国企在越南最大太阳能电池组件厂正式投产。新华社 土耳其里拉崩盘不过是几周前的事，根据《腾讯科技》的报导，现在连越南都出现高负债、高通膨，只要市场一有风吹草动，整经济体恐怕摇摇欲坠，先前已经有报导指出，号称为经济上的「玻璃五国」，包括阿根廷、土耳其、巴西、印度尼西亚、印度等，已经有4个国家不得不跟着美国联准会升息，如果加上越南，就成了名符其实的「玻璃六国」。 《腾讯科技》指出，当前全球金融市正在进行吸金竞赛，问题就出在美国升息，造成美金回流美国市场，一些国家若自身为3高问题，包括财政结构赤字高、通膨高、对外负债高，就容易被影响，这也是为何美国一升息，「玻璃五国」中就有4个国家跟进。 《腾讯科技》认为，当这些经济体有3高问题时，只要全球一有风吹草动，就会在市场上引发国际资本抛售，甚至外资流入下滑、融资成本快速上升，而对各项经济指标造成冲击，最后形成进入金融市场的踩踏循环过程。 根据《路透》报导指出，近年来火热的越南经济，可能正成为美国联准会升息的「牺牲品」，而越央行则将这种情形归咎于美元升值对全球市场的冲击，以及越南股市近期的低迷表现。 由于越南大量仰赖外国投资和出口，一旦外部资金流入速度放缓，越南就会以倍速放大全环贸易环境对其经济的影响，这包括越南有98%都是中小企业，没有足够的资金支撑发展。 近期越南币的弱势表现，已经让越南央行明确表示，为了确保越南经济及金融市场稳定，已做好准备随时干预外汇，不惜以低于市场的水平抛售外汇来维持汇率稳定，而越南央行从7月3日至23日已向银行体系注入20亿美元（约600亿元台币），不过越南币仍有下探疑虑，预料越南央行可望再注资40~100亿美元。而今年1月汇丰银行公布一份报告，指出越南可能会在明年逼该国的债务比例上限，也就是GDP的65%，成为东南亚最需要稳固财政的国家。 与此同时，近日浮现、被称为经济上的「玻璃五国」，包括阿根廷、土耳其、巴西、印度尼西亚、印度等，已经有4个国家不得不跟进美国联准会升息，这5国之所以称为玻璃国，就是资本不断撤离，市场不断上演加码的「美元荒（指美元出走）」，甚至连本国钱币也出现了「钱荒」，金融市场就像玻璃一样易碎。 数据源：苹果日报

据柬埔寨商业部的报告得知，今年上半年，共有4535家新的公司、贸易办公室及外国分公司在柬埔寨商业部注册，与去年同期的2190家公司相比，增长了107.3%。 报告称，今年上半年，独资企业的注册共有1205家，与去年同期的478家相比，增长了152.09%。而注册修改的公司、贸易办公室和外国分公司共有4315家，与去年同期的3342家相比，增长了29.11%。 柬埔寨商业部部长班苏萨曾经表示，新公司的注册之所以增长，主要是因为柬埔寨王国政府开放的投资政策，以及柬埔寨有良好的投资环境。 应提的是，柬埔寨商业部于2015年推行了电子注册系统，截至目前，通过电子注册系统注册的企业和公司也有所增长。 数据源：柬单网

尽管现金仍然是柬埔寨无可厚非的王者，但数字交易和移动支付这两头“小牛犊”的发展为金融科技企业提供了巨大的机会，为未开户的企业提供了服务，并改变了柬埔寨的金融环境。 在发展中的东南亚国家柬埔寨，手机使用率和连通性高，但银行渗透率低，所以移动支付市场具有巨大的吸引力。 96%的柬埔寨人拥有一部移动电话，总使用的手机数量超过1000万。据We Are Social的2017年数字报告显示，柬埔寨173％的移动连接是东南亚地区最高的，超过区域平均值133％，甚至超过新加坡的142％。 由于只有5％的人口拥有银行账户，因此金融科技公司有巨大的机会通过数字平台提供价格合理且更便捷的金融服务。移动技术使这些公司能够接触到无法获得任何基本金融服务的柬埔寨人，从而推广自己的产品。 Wing公司正在紧紧抓住柬埔寨移动支付的机会，是该行业主要参与者。该公司为柬埔寨人提供使用Wing的代理网络，Wing Money移动应用程序和USSD消息发送和接收资金的方法。Wing的产品和服务支持每个柬埔寨人都能获得金融服务，如本地汇款、电话充值、账单支付、WingKet Luy和在线支付。 为了扩大发行规模，Wing与多家外国公司合作，6月份与马来西亚公司Valyou签署了一项合作协议，专注于提供从马来西亚到柬埔寨的移动钱包汇款服务。 新产品允许在马来西亚工作和居住的柬埔寨人使用Valyou移动钱包应用程序和马来西亚各地2500个Valyou代理地点直接把钱汇回家。 转账后，发送的款项可以在收款人的Wing账户中兑现，或者可以在柬埔寨境内5000多名Wing代理商处提取现金。 据估计，每年有150万柬埔寨人作为海外移民工人，每年向柬埔寨的家庭汇款近20亿美元。 Wing公司6月与日本的Sathapana Commercial Bank签署了另一项合作协议，根据协议，SathapanaCommercial Ban的客户可以通过Wing的平台和服务偿还贷款或转移资金。银行的客户也可以通过手机从任何地点和任何时间使用Wing信息亭转账，无论接收方是否有Wing的账户。 （Wing信息亭） 自Wing于2009年推出以来，柬埔寨就出现了许多移动支付解决方案。 例如，ABA银行的电子现金服务允许向没有银行账户的柬埔寨人汇款，收件人可以在不使用卡的情况下从ATM提取现金。 （ABA银行电子现金） 本地创企Pi Pay提供了一个连接客户和商家的数字支付应用程序，这个应用程序采用简单有趣的设计，还带有自定义表情符号，旨在吸引柬埔寨的年轻人和高科技人群，该应用程序还有一个内置的视频聊天消息。 PayGo是另一家柬埔寨移动支付公司。它与ABA银行合作创建了一个虚拟信用卡，使客户能够更快地进行在线支付。柬埔寨的其他移动支付公司还有True Money，Asia Wei Luy和SmartLuy等。 数据源：CAMIA

为进一步解决金边交通堵塞问题，柬埔寨政府正拟建金边第四条环城路。 据公共工程与运输部发言人旺盛苏利亚透露，继第三条环城路即将动工兴建后，政府目前正在研究兴建第四条环城路项目。 旺盛苏利亚指出，第四条环城路已处于研究和考察阶段，目前路线还尚未确定，可能从金边新集装箱码头出发，经过白电木大桥、干拉省罗威艳县和锡干拉县。 旺盛苏利亚透露，另一个方案是从金边新码头出发，前往克岱达贵大桥直通阿雷克萨，或是可能会在见遂县兴建一座跨河桥，直到锡干拉县。 据悉，金边第三条环城路获得了中国提供2.59亿美元贷款援助，环城路从4号公路乌登（第14公里碑+105处），延伸到1号公路（第24公里碑+840），中间经过3号公路（第24公里碑+840）、2号公路（第22公里碑+800）、21号公路（第18公里碑+400）等，共建有5座汽车天桥。第三条环城路将直通到干拉省见遂县的金边自治港口新集装箱码头，动工仪式将在近期内举行。 数据源：搜狐

柬埔寨、老挝、缅甸和越南因其发展程度相同而往往被归为一类，依据其首字母称为“ CLMV国家”。当然，这些国家也拥有巨大的发展空间，这一点从其高速的经济增长便可窥一斑。 在四国大力吸引外国投资的背景下，外国投资者已经形成了某种竞争以开发四国丰富的自然资源、庞大的年轻劳动力资源、低廉的人力成本与不断增长的国内消费需求。 在向CLMV国家投资的竞争中，中国、韩国、日本和新加坡是主要的参与者。其中，中国是柬埔寨和老挝的最大投资来源国。伴随着“一带一路”倡议的加速效应，可以预期中国很快也将在其余的CLMV国家中取得优势地位。 各国的对外投资都是服从其自身利益的，中国也不例外。自从中国加入世贸组织以来，中国的国家利益越来越多地依赖于对外投资。因此，从贸易价值和投资存量来看，中国在CLMV地区已越来越有影响力。此外，经济溢出效应对区域稳定和繁荣的影响也是中国投资的驱动力。毕竟，广西和云南这样的中国边境省份紧邻CLMV国家。 如“一带一路”政策所示，中国将连接大湄公河次区域，其中包括CLMV国家和中国西南地区。该项目将在政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通方面发挥作用。目前，中国广西和云南已被指定为通往东盟的门户。更确切地说，由于中国广西和云南与CLMV国家直接地理相连，中国广西和云南其实更应被称为通往CLMV国家的门户。而从中国云南省到新加坡的铁路线正在酝酿中。 中国在柬埔寨的投资 外国投资对柬埔寨至关重要，因为可以创造就业机会。柬埔寨两大产业的发展——农业和旅游业，高度依赖基础设施的建设，而基础设施建设实际上依靠国外的融资和技术。因此，柬埔寨出台了一系列吸引外国投资者的政策，如修订投资条例以增强外国投资者的信心，为外国投资者让利和提供便利，扩大财产的所有权和拥有权的范围（不包括土地），外国投资者可以在50年内租赁最大至10，000公顷的土地，还允许有免费的资金调动。此外，任何公司都可以聘请熟练的专业人员，如工程师、科学家和金融业者。可以说，在大湄公河次区域中，柬埔寨吸引外国投资者的政策是最宽松的。 在过去20年中，中国国有企业在柬埔寨投资达数十亿美元的原因仅仅是由于柬埔寨不断增长的经济。柬埔寨经济从2000年到2016年年均增长率为7%以上。柬埔寨是东盟乃至整个东亚经济增长最快的经济体之一。2018年，得益于来自中国、日本、韩国和其他东盟国家的外国直接投资（FDI），柬埔寨的发展势头将保持不变。 中国与柬埔寨之间紧密的投资合作在很大程度上归功于良好的外交关系。除了政治互信之外，影响因素还包括柬埔寨的劳动力成本较低、自然资源丰富、政治稳定和宏观经济环境好、类似的价值观和柬埔寨在东南亚的战略地位。这种紧密合作的表现是双方通过了1999年8月19日生效的双边投资保护和促进协定。 中国在柬埔寨的投资领域依据资本的所有权而不同。中国国有企业注重能源和自然资源。与此同时，中国私营公司正在投资纺织、旅游、农业和其他轻工业，所有这些都在当地社会经济发展中发挥重要作用，创造了超过50万个就业机会。 从1994年到2016年，中国的总投资额约为147亿美元，集中在四个部门，即农业和农业工业、工业部门、基础设施和旅游服务业。为了增加中国投资项目的积极影响，中国可承担更多的社会责任以促进可持续发展。当然，柬埔寨地方政府也可提高其治理水平、透明度和责任感，以帮助当地社区受益于海外投资。 中国在老挝的投资 中国与老挝人民民主共和国的投资合作包括发展援助、基础设施重建、水电、采矿和农业等项目。 在发展援助方面，中国在1997年亚洲金融危机期间和之后，在支持老挝人民民主共和国的经济方面发挥了重要作用。在金融方面，中国的支持形式为赠款、来自中国政府的免息贷款和中国公司的商业贷款。对于一些中国政府贷款投资的基础设施建设项目，中国随后也取消了还款，使其实质上成为外国援助。 老挝的外国直接投资主要集中在水电、采矿和服装行业。在食品和矿物等领域，中国对老挝的直接投资急剧上升。中国的直接投资也流向能源、电信和建材部门。中国大部分的投资都是在老挝的北部，沿着中国的边界。 老挝计划开发水电，向泰国、越南、柬埔寨和中国等邻国提供电力。目前，老挝运营了14座大坝，并计划到2020年建造另外30座大坝。其中，中国的特别贷款起到了重要的作用。据报道，中国正在考虑投资60亿美元在老挝的水力发电领域。除了水电外，中国还投资建设电网和褐煤电厂。 老挝还拥有大量的矿产资源。中国投资者非常关注矿产勘查和相关开采行业。在老挝，中国参与了生产水泥、石灰石、钾和氧化铝，并取得氧化铝、铜、铁矿石和锌开采特许权。2011年，中国—东盟矿物钾肥投资合作金额已达5000万美元。 中国的经济快速增长导致其对老挝农业和林业产品的需求日益增加。在老挝北部，中国投资者租用土地生产橡胶、玉米、木薯、糖、香蕉、芝麻、大豆、松树和柚木。中国的农业和林业部门在老挝占有很大的份额。例如，从1996年到2006年，中国投资者租赁种植玉米的面积从3000公顷增加到13000公顷。 目前，老挝和中国已同意建设一个72亿美元的高速铁路项目。该项目将中国的云南省与老挝首都万象连接起来。该线路将从中国云南省的昆明开始，经过150多个桥梁、76个隧道和31火车站，然后穿过万象。从那里它将通到泰国。计划的线路终点是新加坡。 中国在缅甸的投资 据缅甸投资和公司管理署统计，截至2017年7月，缅甸的外国直接投资已达620亿美元，其中主要的投资来源地是中国大陆（30.3%）、新加坡（27.4%）和中国香港（12.2%）。缅甸政府已制定了截至2030年吸引140亿美元外资的目标。 缅甸政府于1988年11月30日通过了《外国投资法》，并设立了缅甸外国投资委员会来处理外国投资项目。后来，政府又颁布了新的外国投资法，以取代1988年的旧法。新的法案对外国投资的政策更加开放和灵活。 缅甸新政府于2011年上台后，缅甸开启了改革的大门。这为缅甸和中国提供了更多的机会，以便在经济、贸易和文化方面进行合作。另一方面，它也给缅甸和中国之间的经济关系带来了不确定性。 中国在越南的投资 越南和中国之间的双边投资合作的历史可追溯至1991年。当时一家广西企业与一家越南公司合作建立了一家合资饭店。自那时以来，中国在越南的直接投资尽管并不连续，但还是不断增加。 截至2017年3月，中国在越南的累计直接投资达111.9亿美元，覆盖1616个项目。中国的投资主要在加工和制造业。这两大产业占总投资资本的61.4%。其次是电力、天然气、水、空气调节系统（18.2%）和房地产（5.6%）。 越南平顺省吸引了最多的外国直接投资，注册资本总额达20.3亿美元.。其中的7个中国项目的投资额便占到了总额的18.1%。 数据源：柬单网

时值美中贸易战越演越烈之际，在中国投资的外国时尚公司正将生产线移转柬埔寨等东南亚国家，以规避美国加征关税所造成的成本增加，“柬埔寨制造”有可能挤下“中国制造”，成为时尚产品新的印记。 据彭博社报导，早在美中贸易战开打之前，积极分散供应链的时尚公司便在东南亚国家设厂，作为中国工厂的替代方案。 如今，在贸易战爆发之后，中国制手提包之类的产品将被课征较高的关税，这使得柬埔寨和越南等东南亚国家成为比较吸引消费品制造商投资的国家。 尽管美国政府今年对很多大型贸易伙伴加征关税，但它仍允许柬埔寨的部分商品持续免税进入美国市场。 美国服装鞋类协会（American Apparel & Footwear Association）执行副总裁拉玛尔（Stephen Lamar）表示，这项改变（指生产线移出中国）已经在进行中。关税让在中国投资的公司“深表忧虑”，他们正在评估可以以多快的速度针对其供应来源做出改变。 而美国时装业协会（US Fashion Industry Association）在7月公布的一项研究显示，虽然所有参与这项研究的公司都从中国取得产品，但67%的公司期望在未来两年降低其在中国生产的产品的价值或数量。 美国时尚鞋履品牌Steve Madden已经提早一步将手提包的生产线从中国移往柬埔寨。该公司今年将有15%的手提包从柬埔寨的工厂生产出来，而这个比例在2019年会倍增。 该公司执行长罗森费尔德（Edward Rosenfeld）说，该公司比大多数同业早了3年，因为很多同行现在才试图将生产线移出中国。而他们的主要手提包工厂已经在那里了，而且产能还将扩大。 外商在柬埔寨投资的诱因 柬埔寨在新兴市场顾问公司（Cambodia at Emerging Markets Consulting）提供东南亚国家的投资咨询服务。该公司经理罗斯马伦（Matt van Roosmalen）说：“柬埔寨确实提供了不错的投资奖励，例如租税假期（tax holiday）。只要关税豁免持续下去，公司就会受到比较多的引诱，在柬埔寨投资生产。” 甚至在美中贸易冲突升级之前，柬埔寨在手提包、公事包和皮包等产品上便享有免税的特权，这是美国协助振兴低收入国家发展经济的计划之一。目前川普（特朗普）政府仍维持这项政策。 除了关税增加的威胁之外，中国的工资持续上涨也是迫使外商出走的原因之一。相较之下，柬埔寨仍是低劳工成本的国家之一。英国牛津经济研究院（Oxford Economics）的估计指出，柬埔寨的劳工成本只有中国的四分之一。# 数据源：大纪元

1、美国加息周期的尽头 上周股市有些反弹之意，这周港股再次告诉你，总有一颗雷等着你。 今天周四，这四个交易日我们掰手指头，周一教育股扑街，30个点叫价，周二舜宇扑街，20个点叫价，周三教育重新扑街，10个点叫价。盘后不知道多少人守着腾讯的中期报表，然后没有什么悬念，周四腾讯起跳近5个点，到底还是腾讯。 今年的股市，无论中国，还是欧美，从2月起就没停止过动荡，当然，论动荡程度，显然新兴市场，包括中国大陆与香港，要比欧美厉害得多。 这些动荡都指向的是一个投资者最担忧的问题，美国加息周期的尽头是什么。 我有个朋友曾经跟我说，美国每一次的加息周期，都会有地方演化出经济或者金融危机。我们来复盘一下，从80年代以来，美国大概有四轮加息周期。 80年代加息周期的尽头是美国经济的大清算以及拉美债务危机。 90年代的加息周期（从94年开始）的尽头是亚洲金融(5.05, 0.00,0.00%)危机与美国互联网泡沫破灭。 2003年开始的加息周期尽头是美国的次贷危机，并最终演化出全球金融危机。 目前的这轮加息周期从2015年12月开始，2015年1次，2016年1次，2017年1次，2018年已经2次，从美国目前杠杆的经济数据来看，今年9月加第三次息是大概率事件，今年加4次也是完全有可能的。 在外围经济疲软，美联储加息的推动下，今年美元重新走强，昨晚美元指数一度逼进97点大关。继里拉之后，南非的兰特，印度的卢比，印尼的卢比，俄罗斯的卢布，阿根廷的比索，纷纷扑街，欧元、人民币也未能幸免，至于港币，这几天香港货币当局又入市抛美元托港币了。从今年4月12日算起，香港货币当局已经20次入市维持汇率，累计购入约748亿港币。 尽管说目前香港货币当局拥有充足的美元储备，实力是远超1998年，但这种频繁地出手干预难免让人想起20年前的故事。 我们看上面三次美元加息尽头的危机，两次都是新兴市场的危机，其实除了这两次比较大的，还有无数个相对小点的危机，比如1994年的墨西哥金融危机，2002年来的阿根廷债务危机。 而目前这轮新兴市场的货币暴跌又隐隐透着危机的影子，似乎每隔个几年，新兴市场就会来一波，犹如宿命一般。 2 货币危机的背后是债务危机 这轮新兴市场的货币暴跌导火索是上周五美国宣布对土耳其的关税加倍，里拉暴跌13.5%，今年以来里拉一度跌逾40%。 连带的其他新兴市场货币大跌。 比如南非兰特： 本就雪上加霜的阿根廷比索： 印度的卢比，很多年的新低： 货币危机榜上经常出现的俄罗斯卢布： 欧洲银行在土耳其有不少的风险敞口，这导致欧元大跌，推高了美元指数。连带的还有人民币，港币也到了弱方保证口，又触发了入市干预。 货币涨涨跌跌，其实从来不是什么新鲜事，不过，当一个国家的外债比较高的时候，货币危机就会演化出另一场危机：债务危机。无论是80年代的拉美债务危机，还是90年代末的亚洲金融危机，它都与较高的外债相关。现在的土耳其也是，外债占GDP比例是新兴国家里最高的。 所以里拉崩盘之后，土耳其的政府债务CDS飙升，市场在押注土耳其可能无法偿还债务。 其实不仅仅是土耳其，这些年新兴市场的美元债都在快速上升。1997年-1999年的亚洲金融危机前夕，新兴市场的美元债攀升到一个高峰，危机后美元债有所下降。但从2005年开始，新兴市场的美元债重新抬头，2008年的金融危机后有所回落，此后达到了一个更加灿烂的高峰。 这些外债怎么堆出来的呢？内部原因有各种各样的，就像土耳其有政治强人埃尔多安的野望，而外部原因基本上与美国的宽松货币环境有关。美元因为作为外汇储备的特殊性，使得美国控制了全球货币的总闸门。美国宽松的时候，利率低，许多新兴国家借了大量外债来发展国内经济。 从上面那张图，我们可以看到，2008年金融危机后，美国几轮量化宽松以及接近为的利率，带领全球走向放水，便宜的资金随处可得，是这轮新兴市场加美元债规模飙升的重要推手。 戒掉对债务的依赖是很难的，从15年12月开始，美联储开始加息，但这些地区的外债规模是继续扩大，而不是缩小。但这种外债的压力随着美国利率的不断上升一定会达到临界点的，如果还叠加本币的快速贬值，那么外债的压力瞬间就会放大。 这就是新兴市场国家每隔几年来一场金融危机的原因，它们的金融环境深受美国货币政策的影响，同时许多新兴市场国家的内部问题，比如土耳其埃尔多安的野望，导致日子好的时候无法未雨绸缪，减少对美元债的依赖。 一旦形势逆转，危机就来了。 而现在，逆转的形势已经来了。目前美国经济非常好，美联储不断地加息，收流动性，美元指数也比较坚挺。今年不出意外，美国会再加两次息，许多新兴市场国家会非常难受的，但更难受的还在后头。 这些美元债在2019年、2020年将迎来到期高峰。在美元走强，本币大幅贬值的国家，怎么消化这些到期的债务会是个难题。会不会像上个高峰一样最终以亚洲金融危机的形式释放，我们且看着。 3 关于投资 现在来讲下这种背景下的投资。 关于黄金，这几天有人问我为什么这个国家货币崩了，那个国家货币崩了，黄金也跟着扑街了。 我们往往喜欢讲乱世买黄金，不过，这个乱世，你也要瞧一瞧是谁的乱世，如果乱不到美国放水，黄金还是一边歇着吧，大行情不会有。 2008年的时候黄金一样跌得很惨，黄金见底是美国政府决定入市干预的时候。之后因为美国带领全球的放水，再加上欧洲债务危机，黄金走了一波波澜壮阔的行情，2011年见顶1921.15美元，之后就是漫漫熊途。 很多人已经回溯过数据，发现黄金长期的年复合收益基本上就是跟上通胀，这就表明了黄金的投资时间要选得相当精巧，如果在危机的后期进入，那黄金的价格可能已经透支了很多年的通胀。 下图是通胀调整后的黄金价格，可以看到1980年见顶的黄金，直到2011年才差不多解套。这跟我们投资一家公司，估值透支了很多年的增长是一回事。 黄金的走势与美元指数呈现非常明显的负相关性，美元指数又与美国的货币政策非常相关。因而投资黄金要回答的一个问题就是上面提到的，美国加息周期的尽头在哪？如果新兴市场的债务成导火索，那也许黄金的大机会未来一两年会出现。 关于人民币，7月份公布的数据，进一步验证了国内经济下行的风险在变大。这种情况下，国内经济是难支撑利率的上行，与美国的宏观环境形成鲜明对比。而在贸易战的关税风险下，高层也会提高对人民币贬值的容忍度。 外部环境来看，二季度英国、法国、德国公布的经济数据还可以，相比一季度有所好转，但美国的二季度更好。所以暂时也难看到强欧洲压制美元指数。 在内无强兵（强经济支撑利率），外无强援（强欧洲压制美元指数）的背景下，人民币的贬值压力会继续存在，贬到哪不作猜测，看上面这两个条件什么时候发生逆转。 关于股市，之前我觉得普涨的行情不会有，但一些优秀的公司，估值便宜的可以参与。不过现在思考下，这个是需要有前提的，即国内经济没有系统性风险。美国不断的加息，不仅仅影响外债，也影响内债，因为它会限制国内的宽松空间。毕竟，如果放水大漫灌，货币撑不住，对有外债的公司来说，压力山大。对国内居民来说，出于保值的需求，会有资金出离中国的动机。 如果存在很大的宏观下行风险，宏观可以让一切盈利消失，从而摧毁一切便宜的股票。当然，这个东西是算命，所以与其算命，不如埋下头来寻找优秀的股票，持续追踪，合适的时候进入。 4结  语 经济是周期性的，危机也就周而复始。2008年金融危机后，全球大放水，许多国家习惯了放水的日子，未雨绸缪从来不是那么容易做到的。当时有多舒服，现在在美国不断拧紧水龙头的过程中，就会有多难受。 对新兴市场来说，更大的考验可能在明后两年，大量的美元债务到期。这个考验通不过，也许，许多人叨念的新一轮金融危机就来了。 对投资者来说，还是之前的话，这个时候，安全比收益重要。 然后再分享从一个朋友那里得到的两句话： 法则1：多数事物都是周期性的，真正消亡的东西很少； 法则2：当别人忘记法则1的时候，最大的盈亏机会就会到来。 数据源：新浪财经(http://t.cn/RkzKeu9)

今年，人民币兑美元一直呈现疲软状态，曾一度跌破6.89关口。而受市场预期因素影响，交易者对人民币的走势也呈现两极分化的态度。当然，不仅仅人民币走势前途未卜，亚洲其他国家货币如越南盾也都整体表现不佳。 曾扬言赶超中国经济，如今越南盾低迷，恐难自圆其说 近年来，越南经济发展迅猛，对外开放力度加大，今年上半年，其GDP的增速达到7.08%，因此，越南专家曾称越南有望在10年内赶上中国经济。但就目前的形势而言，这一言论不知是否有些夸大其辞。 同样地，越南盾也和人民币一样受美元走强、市场预期等因素的影响而持续走弱。今年，越南将官方汇率下调1.1%，令市场汇率下跌2.7%，以期挽留在越外资企业。为满足市场需求，刺激越南盾，越南仅在一个星期内就抛售了20亿美元，照此速度下去，越南可能会耗光去年辛苦积累下的120亿美元外汇储备。 越南如此不计后果地重振越南盾，主要是因为近年来的高速增长得益于外资流入。2017年的数据表明，越南的外资比重约占GDP的190%，在这种情况下，市场对价格极为敏感，如果越南大幅贬值则会导致外资大量流失，到时，越南不仅无法在10年内超过中国，甚至还可能因承受不住打击而倒退回10年前的水平。 此外，通膨和债务也压得越南喘不过气来。通膨已经连续两月超过央行4%的标准；公共债务占GDP比重大，接近65%的危险线。 目前，中国央行已采取措施稳定其货币走势，但显然越南尚无此实力。越南盾未来还可能继续承压。 越南、土耳其等新兴国家货币接连崩溃，美元或再掀经济危机？ 然而，不仅中、越两国货币出现下跌，土耳其、印度等新兴国家的货币情况也都十分低迷。 当前正是这些新兴国家依赖外资发展本国经济的良机，但美国却宣称不愿已经强劲的经济过热，美联储已于6月份宣布加息，市场也因此预计今年还有两次加息。美元回流令这些新兴国家大量流失资金，货币价值也随之大打折扣。8月份，美元兑土耳其里拉已经跌破关口7，阿根廷比索更是累计暴跌超60%，其他新兴国家如俄罗斯、印度、巴西等也无一例外。 美元走强除了令新兴国家的资本外流以外，还会让他们在购买原油等战略资源方面受挫。尤其像越南、印度这样大力发展制造业的国家，面对本国的货币走势，只能对着高额的油价无声叹息。对此，一些国家可能只能被迫提高本国货币利率，以挽救本国货币最后的一点尊严。 美元走强已令各国危机四伏，形势之严峻不免令人想起历史上每次美元加息周期通常都伴随着经济危机的爆发。目前，各国经济都已亮起红灯，历史是否会再次上演？ 数据源：天天快报(http://t.cn/RkvyNdk)

柬埔寨机场公司近日表示，将投资1亿美元新建金边国际机场货运航站楼。 柬埔寨机场公司首席执行官埃里克·德罗贝尔指出，金边国际机场2017年的货邮吞吐量已达6万吨。随着社会经济的发展，市场需求的增加以及航空公司新航线的增多，新建货运航站楼势在必行。货运航站楼建成后，金边国际机场的货物处理能力将提高到一个新的水平，并推动柬埔寨国际贸易的发展。 2017年，柬埔寨三大国际机场旅客吞吐量首次超过800万人次，同比增长25%；今年上半年，柬埔寨三大国际机场的旅客吞吐量达520万人次，同比增长23.7%。 柬埔寨中国商会

【主题国】柬埔寨投资之金融环境 近年来，柬埔寨的政治局势稳定，金融环境不断改善，外汇管制宽松，为外国投资柬埔寨营造了良好的环境。今年，柬埔寨出任第15届中国—东盟博览会（以下简称东博会）主题国，今天我们为大家介绍柬埔寨的金融环境。 一、当地货币 柬埔寨货币为瑞尔。近十多年来，美元成为柬埔寨社会的主要交换媒介，流通量占市场货币流通总量的85%以上。 人民币与瑞尔不可直接兑换，与瑞尔进行结算需以美元搭桥。 二、外汇管理 柬埔寨允许居民自由持有外汇。通过授权银行进行的外汇业务不受管制，但单笔转账金额在1万美元（含）以上的，授权银行应向国家银行报告。只要在柬埔寨商业主管部门注册的企业均可开立外汇账户。 三、银行机构 柬埔寨银行体系由国家银行和商业银行构成。柬埔寨的银行监管采用的是单一监管体系，国家银行为其监管机构。柬埔寨政府实施的宽松外汇政策，使外资商业银行获得了较快的发展。中国银行、中国工商银行都已在在柬埔寨设立分行。 四、融资条件 柬埔寨商业银行业务范围相对小，尽管能够提供海外资本划拨、信用证开立及外汇服务，但是提供不动产抵押、贷款等服务仍很困难，且借款期限较短，利率较高。 中资企业需要将人民币兑换为瑞尔或相应外汇以用于在柬埔寨开展投资或国际贸易结算。 五、信用卡使用 2007年起，信用卡消费在柬埔寨中上阶层开始兴起。柬埔寨全国共有 7家银行发行超过10000张信用卡，主要种类为万事达卡、VISA卡和美国运通卡。中国发行的银联卡可在当地大型商场、银行使用。 第15届东博会将于9月12—15日在中国南宁举办，主题为“共建21世纪海上丝绸之路，构建中国—东盟创新共同体”，柬埔寨第二次出任主题国。柬埔寨将继续独立包馆，使用D10号馆，约145个展位，重点展示农业、基建、中小企业、教育文化、旅游等领域。同时，东博会将举行主题国领导人与中国企业家圆桌对话会、柬埔寨投资推介会等活动，推动柬埔寨与中国及其他国家的投资合作。 来源：《对外投资合作国别（地区）指南—柬埔寨》