市场讯息

欧盟：欧元区今年经济萎缩7.7％ 【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200507000238-260203?chdtv   欧盟执委会公布2020年春季经济前景报告，预测欧元区今年经济将大幅萎缩7％，创下1930年代以来最严重的经济衰退。其中，德国今年预估衰退6.5％，意大利与希腊估分别衰退9.5％及9.7％。欧元区今年失业率预估上升到9.6％，高于去年的7.5％。   报告预测到年底时，会有七个欧元区成员国的负债对国内生产毛额（GDP）比率超过100％，其中希腊比率迫近200％，意大利达159％。欧元区整体负债对GDP比率逾100％，显示高负债问题主要集中在那七个成员国。。   欧洲央行预估，今年欧元区经济将萎缩5％～12％，并估计第二季GDP的年跌幅度最高可能达15％。       美企4月裁员逾 2,000 万人 【经济日报】https://money.udn.com/money/story/5599/4545088   ADP就业报告指出，美国企业上月裁员2,020万人，数据为2002年以来最糟，3月的民间就业人数则从原先的减少7万修正为减少14.9万，为2017年9月以来首度下滑。   经济学家预期4月将创就业减少2,100万人纪录，失业率则窜升至16%。大型企业裁撤将近900万人，员工数低于50人的小型企业，4月就业减少600万人，凸显这些公司的惨况。中型企业4月则裁撤530万人。   纽约市主计长表示，在税收下滑导致预算出现87亿美元缺口之际，纽约市今年的失业率将可能增加两倍，攀升至12%，高于大衰退时的水平。   油价暴跌连动…4月物价连3黑 年减0.97%       【联合报】https://udn.com/news/story/7238/4544811?from=udn-catelistnews_ch2   行政院主计总处昨天公布四月消费者物价指数（CPI），年减97%，连三个月下跌，主要反映国际油价暴跌影响油料费、燃气价格，以及机票价格也随之下跌所致，外食费则再刷新2013年9月以来最小涨幅；趸售物价（WPI）年减10.75%，更创下近125个月最大跌幅。不过，主计总处认为仍无通缩疑虑。   四月CPI下跌主要是因为油价拦腰砍半，油料费大跌5%，连带使得交通及通讯类价格下跌8.56%，双创1982年有纪录以来最大跌幅。   台湾进口结构有近7成为农工原料，国际原油暴跌后，相关指数很难不受影响。短期内相关指数转正机率不大，但跌幅应该会收敛。

美3月贸易赤字 扩大近12％ 【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200506000214-260203?chdtv   美国商务部报告显示，3月贸易赤字月增6％，经季调后由2月的398亿美元扩大至444亿美元，凸显新冠肺炎疫情打乱全球商品和服务流动。   美国3月进口萎缩，主要因为手机、消费电子产品和汽车进口减少。服务进口也出现异常庞大的降幅，该项目主要反映美国观光客和商务旅客造访其他国家。   国际货币基金（IMF）4月预估，2020年全球贸易可能萎缩11％。世界贸易组织（WTO）的看法更悲观，预估缩幅将在13％至32％之间，且全球都将见到贸易下滑，特别是亚洲和北美地区。     估人行今年再降准 瑞银：最多300基点 【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200506000226-260203?chdtv   尽管外围不利因素持续，但在需求释放及更强的政策支持下，预期第二季中国经济可望从首季的低谷逐渐恢复增长。中国人民银行年内将进一步下调存款准备金率（RRR）100至300基点，并下调中期借贷便利（MLF）利率10至40基点。   货币政策方面，报告指出，自2月以来，人行已降准150至200基点，向市场释出9,500亿元流动性。MLF利率部分，今年以来累计下调30基点，降低企业融资成本。目前一年期MLF利率报95％。   大陆经济活动在第二季初显示出进一步恢复正常的迹象，企业复工率进一步上升。预计基建投资将是推动固定资产投资于在第二季增长的主要动力。为支持基建项目，首季特殊地方政府债券的发行规模高至08兆元，预计全年发行额度达3兆元，高于去年的2兆元。

最近關於央行數位貨幣（央行數字貨幣 ,Central Bank Digital Currency ,CBDC）的討論很多，在此分享一篇舊文 後注： 央行數位貨幣和加密貨幣幾乎沒有關係 Libra 和央行數位貨幣不在一個層面，對比意義不大 中國 CBDC（數位人民幣 DCEP）離推出還有待時日 央行數位貨幣（CBDC）定義 一、CBDC的存在形式，是數字化的還是一種物理形態的存在。 數位貨幣是一個比較寬泛的概念，任何非有形貨幣都稱之為數位貨幣。目前經濟中的很多貨幣已經數字化了，比如銀行存款、餘額寶和微信零錢等等，都是數位貨幣的體現。與數位貨幣對應的是人們可以攜帶的物理貨幣，比如紙幣、硬幣和黃金等。 所以，從貨幣存在形式看，央行數位貨幣，顧名思義，將會是一種數位化的貨幣。 二、貨幣的發行方，是國家央行、商業銀行還是私人機構。 紙幣和硬幣通常由國家央行直接發行或者授權商業機構發行，因此又稱之為法幣。法幣的特殊在於法律授予它無限的償付性，同時，稅收必須用法幣進行支付，這給了法幣強大的價值背書和任性的壟斷地位。 所以央行數位貨幣的發行方是央行，也就意味著任何機構都必須接受，也在理論上更願意接受。 三、誰可以在央行開戶，是所有民眾還是需要符合一定的條件。 任何人都可以持有現金，大多數人也都可以開啟一個銀行帳戶或者支付寶帳號，但只有得到授權的商業銀行才能獲得央行的準備金帳戶。 支付寶擁有上億的用戶，但一個國家的央行往往只會管理幾百個商業銀行帳戶。在考慮央行數位貨幣的時候，我們需要清楚這種貨幣可以面向的對象，換句話說，普通人是否可以在央行開戶以及會帶來的影響。 四、這種貨幣該怎麼記錄，這也是區塊鏈對於央行數位貨幣的潛在意義所在。 這種央行貨幣的發行是基於分佈式帳本還是中心化的數據庫、誰有權限寫入和修改數據、這些數據應該是公開還是匿名。 總結一下，我們定義央行數位貨幣，是一種電子化、由國家央行發行，面向一定人群或者機構的現金替代品或補充品。央行數位貨幣可以通過區塊鏈發行，也可以基於其他的數據結構。 延伸閱讀：CBDC｜BitMEX「央行數位貨幣」研究報告：不是引發通貨膨脹，就是導致通縮 央行發行數位貨幣要解決什麼問題？哪些利弊？ 從經濟學的角度來看，主要解決的問題有三個： 第一個是消除通過現金的非法交易和洗錢活動，第二個是實行負利率的可能性，第三個是央行對特殊群體的直接援助。 先來看第一點，現金完全是匿名的。 這既給了交易的自由，但同時也讓現金成為了很多非法交易的載體，包括毒品交易、賭博、貪污受賄和洗錢。如果將現金電子化，那麼就可以記錄每一筆交易，限制非法行為。 目前，瑞士、加拿大、英國等國家的非現金交易已經占到一半以上，在中國的主要城市，現金已經基本消失。 當然，這並非沒有代價，在公民開始越來越注重隱私的時代，無現金社會會對隱私權與公開信息的取捨造成很大的挑戰。 央行數位貨幣帶來的第二點，也是對經濟影響最大的一點是，讓負利率成為央行貨幣政策的一種可行工具。 在2008年金融危機發生後，各國央行嘗試通過降息，刺激民眾將儲蓄向消費轉變，鼓勵企業融資。但利率降到零就無法再繼續下降了。 因為假設存款利息是負值，我們會看到自己的銀行存款餘額不斷的變少，那大家自然會將存款提取成現金，放在家裡。因為對於現金而言，帳面價值始終不會下降。 而一旦作為出口的現金被電子化的央行貨幣完全替代，負利率就會成為可能。 負利率可以給央行的貨幣政策帶來更大的操作空間和想像性。可是，這會帶來另外一些問題。比如當經濟開始進入恐慌的時候，人們會傾向於把存款從商業銀行移動到央行數位貨幣，因為央行有國家信用的背書，理論上不會違約和破產，這很有可能造成商業銀行的擠兌。 此外，對於民眾而言，手上貨幣名義上的減少也會造成恐慌和外匯上的混亂。 第三點同樣是貨幣政策層面的，央行數位貨幣會讓直升機撒錢成為可能。 直升機撒錢的概念是由諾貝爾經濟學獎得主弗里德曼提出的，在經濟蕭條的時候，央行行長乘飛機撒錢給群眾，刺激消費。 但由於央行沒有民眾帳戶，所以一般的操作只能是央行通過給財政部一筆錢，然後財政部再以稅收或者其他名義返還。 如果央行直接擁有每個人的帳戶，那就可以直接增加個體帳戶的紙面財富，還可以通過數據，根據對象的地理位置、性別、年齡進行精準的特殊援助。 綜上，央行數位貨幣考慮更多的是貨幣投放和政策層面的問題。央行數位貨幣可以增加央行對經濟調整的控制力和靈活度，但是也會面臨系統性的風險和帶來央行獨立性的下降。 目前哪些國家對CBDC 進行了嘗試？ 首個發行央行數位貨幣的國家是南美洲的厄瓜多（Ecuador）。 2015年2月厄瓜多推出一種新的加密支付系統和基於這個系統的厄瓜多幣。只有符合條件的厄瓜多居民有權使用，市民可以使用厄瓜多幣在超市、商場、銀行等場所完成支付。 厄瓜多幣受到央行的直接監管，並維持匯率的穩定，被認為是厄瓜多國「去美元化」進程的舉措之一。 在推出之時，項目負責人預估在2015年最多可能有50萬人加入該系統。 但是，厄瓜多幣並沒有得以推行開來。在運行後的一年時間，厄瓜多幣的流通量只占到整個經濟體的貨幣量的萬分之零點三不到。得不到民眾使用的厄瓜多幣在2018年4月份宣告停止運行。 同樣為南美洲國家，委內瑞拉在2018年2月宣布發售“石油幣”，石油幣的價值與油價掛鉤，發行參考價60美元，發行量為1億。 委內瑞拉政府希望石油幣能夠幫助委內瑞拉完成經濟轉型，緩解國內嚴重的通貨膨脹（Inflation）。 委內瑞拉政府宣稱通過石油幣募集了60億美元，然而關於石油幣的公開信息卻少之又少，也沒有在公開市場上交易。石油幣甚至被很多人定性為一次國家級的資金騙局。 延伸閱讀：委內瑞拉｜國家發行的騙局幣？央行擠兌無法即時換石油幣，零售商無法補貨經濟更加惡化(Petro) 延伸閱讀：「比特幣救了我們一家人」 一位委內瑞拉國民的真實自白 此外已經發行國家級數位貨幣的國家還有突尼西亞、塞內加爾和馬紹爾群島，但都沒有獲得全國范圍的採用。對於主要的經濟體，反而都處於觀望和調研的狀態。美聯儲曾多次表示沒有計劃推出加密貨幣。 延伸閱讀：重磅！突尼西亞啟動「全球首個央行的數位化貨幣」電子第納爾 e-dinar，以真實紙幣為後備 延伸閱讀：葛萊美嘻哈歌手阿肯在西非「塞內加爾」打造「阿肯市」，流通貨幣為「阿肯幣Akoin」！ 加拿大、新加坡、巴西等國家正在開發一種基於分佈式帳本的國家銀行清算體系。 中國人民銀行（PBoC）是最早進行央行數位貨幣研究的央行之一，在2015 年便開始組織數位貨幣相關研討會，隨後又在2017年成立了央行數位貨幣研究所，目前CBDC 還處於研究和設計階段。 可見，考慮到央行數位貨幣對國際金融體系的巨大影響和風險，主要大國在這方面更加謹慎。即使正在開發中的解決方案，也只是對已有體系的一種備份和補充。 央行數位貨幣和一般的加密貨幣有很大的差別。 對於實現央行數位貨幣的技術解決方案而言，分佈式帳本和區塊鏈只是可採用的技術選項之一，也可以使用已有的電子技術。 數位貨幣逐漸替代現金是一種趨勢，但需注意背後的金融風險。