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12Jun 2020 by admin

【巨石研調】今日重點新聞

美初领失业救济连10周下滑【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200612000225-260203?chdtv 美国商务部公布，初领失业救济人数降至150万人，连续第10周人数下滑，可见劳工市场受到新冠肺炎疫情重创后已开始复苏，尽管复苏进度缓慢。美国政府上周公布的就业报告也指出，5月非农就业人口增加250万人，失业率从4月7％降至13.3％。美国地方政府平均每周发放每人375美元失业救济金，再加上联邦政府的600美元，合计金额已高过许多人失业前的一周薪水，导致不少人宁愿继续失业，反而阻碍劳工市场复苏。 Fed偏空 2022前不升息【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200612000170-260202?chdtv 美国联准会（Fed）召开为期两天的决策例会后决议按兵不动，新冠肺炎疫情将对美国经济带来长远的损害，劳动市场可能好几年都无法复元，Fed将持续以超宽松的货币政策支持经济，2022年前都不会升息。受到鲍尔对经济前景发表偏空的评论，加上第二波疫情蠢蠢欲动的利空打击，美股周四应声重挫，道琼工业指数开盘跳空开低跌逾1,000点或77％，标普500与那斯达克指数，分别大跌3.0％与2.7％。 Fed表示，将持续量化宽松（QE）措施，购债规模目标为每月斥资800亿美元购买美国公债，以及400亿美元买房贷抵押证券。目前Fed的资产负债表规模已暴增至逾2兆美元。中美紧张陆方仍续买美大豆【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200612000239-260203?chdtv 中美两国在2020年1月15日签署第一阶段贸易协议，中国承诺在2020年购买365亿美元的美国农产品，但中国前4个月仅购买5亿美元的美国农产品。外界忧虑，中国在新冠肺炎疫情冲击下，恐无法履行协议承诺。目前中国仍需要向美国采购大豆，且美国的大豆价格对中国而言具有吸引力。在中国进口整体低迷的情况下，中国5月份大豆进口出现激增。据中国海关统计，2020年前5个月，中国进口大豆数量年增8％，其中5月单月进口年增27.7％。

12Jun 2020 by admin

【巨石研調】聯準會誠實糖濟與投資Outlook

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Fed利率决策会议结果公布，基准维持利率维持不变，并预期至2022年底可能都将维持及低利率。另外Fed也承诺将使用所有工具来支持美国经济，也重申新冠肺炎疫情危机短期内严重影响经济活动及就业情况。并预测今年美国经济将下滑6.5%，明年和后年则分别成长5%和3.5%。通膨方面，联准会预测将从之前的1.9%降至0.8%，明年预测值为1.5%。这将是未来货币政策的主要观察因素。包括每个月购买800亿美元的国债与400亿美元的机构抵押贷款支持证券（MBS），以及隔夜与定期回购协议操作等，以维持市场流动性平稳。联准会将观察包括公共卫生、全球经济、通膨等信息，继续使用灵活的货币工具，采取适当行动支持经济。关于未来调整货币政策的时机和规模，将以就业最大化和2%通膨目标做为基准。此外为了支持信贷流向家庭和企业，将持续购买足够的美国公债和抵押担保证券(MBS)，以支持金融市场稳定运作，并使宽松的货币政策能有效的改善金融环境。展望下半年，风险性资产走势可能趋缓且震荡加大，市场焦点应留意美国大选、中美情势及新冠疫情发展等。目前民主党候选人拜登主张对富人及企业加税，川普则是贸易保护政策，两者皆有着部分不利经济发展的隐忧。再来即是中美的紧张关系，恐加大金融市场下半年的波动，若引爆新一波的贸易战争，预期金融市场将再次受到重创。另外则是严防新冠肺炎的第二波疫情，倘若真的出现，则可能面临病毒的变种与卷土重来，可能将让情况变得更复杂更难控制。最后则是整体新订单及就业改善情况，以及企业财报展望。何时能够恢复产业炼及获利能力，将成为经济能否快速复苏的重要指标。近期由于资金游资去化压力渐增，资金行情的推升拉抬美股出现跌深反弹，但金融市场的表现已预先反应经济复苏的乐观预期，本益比乖离率已经出现明显跳升，加上美国选举及中美情势变量。这将会随时牵动资金行情的风险偏好转变，成为资金获利了结的借口。一般预估 6月下旬开始可能开始修正，抑或是出现大幅度震荡的情况，在这样的局面下，资产配置的比例将成为首要的任务，可藉由股债的配置与产业及经济区域的调整，来达成资产保护与增值的最佳平衡。

10Jun 2020 by admin

【巨石研調】今日重點新聞

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Fed放宽贷款门坎抢救中小企【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200610000193-260203?chdtv 美国联准会宣布将放宽「中小企业贷款计划」规定，让更多受疫情重创的中小型企业能获得金援。在这项即将上路的贷款计划中，将把原定的最低贷款额度从50万降至25万美元；同时把最高贷款额度，从2亿上调到3亿美元。Fed还决定延长企业还款期限，从4年延长到5年，而且头两年无须偿还本金。此外，联准会9日起召开两天决策会议。由于短期利率料将维持在近零水平，投资者最关注的焦点还是鲍尔会后记者会上的谈话内容，以分析Fed是否将实施更多刺激措施，来减缓疫情对经济造成的冲击。陆Q2 GDP 德银估季增5～6％【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200610000212-260203?chdtv 德意志银行指出，大陆经济状况正在好转，第二季有望出现强劲成长，估计GDP季增5～6％。威胁大陆乃至全球经济复苏的最大风险，将来自美国。在新冠肺炎疫情重创下，大陆第一季GDP年减8％，为有纪录以来首次负增长。疫情和缓后，大陆多管齐下全力促进经济恢复，多项数据也显示经济正在回暖。瑞银投资银行表示，大陆经济复苏比其他国更快，不过第二季经济增速还是会微负成长，但第三、四季就会明确好转，预估增速会在5％至6％左右，全年经济增速预估维持5％。美最长经济扩张告终步入衰退【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200610000195-260203?chdtv 美国经济已在今年2月结束史上最长经济扩张期（始于2009年6月，历时128个月），正式进入衰退。美国第一季国内生产毛额（GDP）年减8％，然而第二季情势恐将还会更加恶化，减幅将来到20％或更高。美国失业率也从2月的3.5％历史低点陡升到4月的14.7％与5月的13.3％。虽然3月开始累积的经济数据，几乎可与大萧条时期的统计数字匹敌，但经济学家预期今夏美国经济就可恢复增长，而且除非疫情出现二度爆发，否则成长动能将会持续下去。

08Jun 2020 by admin

【巨石研調】今日重點新聞

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陆5月外汇存底连二月增长【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200608000192-260203?chdtv 5月外汇存底的增加，一方面是美元指数走跌、进而带动非美资产价值回升，另一方面则是来自于跨境资本的流入。 5月份，大陆外汇市场运行稳定，外汇供求基本平衡。国际金融市场上美元指数小幅下跌，促使主要国家资产价格有所上涨，在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，使得5月份外汇存底规模小幅上升。展望未来，大陆经济潜力足、韧性强、回旋空间大、政策工具多的基本特点没有改变，将继续支撑外汇存底规模维持总体稳定。 OPEC＋决议减产延至7月底【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200607000151-260203?chdtv OPEC与俄罗斯产油国联盟组成的OPEC＋，先前协议在5～6月每日减产970万桶创新纪录，以支撑因新冠疫情崩盘的油价，而自7月起到2020年底的减产量，将缩至每日770万桶。沙特阿拉伯和俄罗斯两大油国龙头取得共识，将目前的减产规模延长至7月底，并还要求先前油产超出配额的尼日利亚与伊拉克在7到9月加大减产幅度。 OPEC＋几乎笃定延长减产的消息，再度给国际油价带来利多，加上美国5月非农就业报告传佳音，激励5日油价大涨，涨幅逼近6％。 7月保单喊涨至少一成起跳【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200607000138-260202?chdtv 多张保单将在7月调涨价格或停卖，是台湾进入后疫情时期的一大挑战。银行、寿险全力在6月冲刺业务，尤以储蓄险、医疗险成为最热卖的两大保险商品。金管会要求保险公司调整商品结构，将寿险储蓄比重降低、死亡保障比重提高及责任准备金利率的下调，市场推估，7月起依各类险种及架构，保费至少一成起涨，部分商品可能超过三成。台新银指出，以往以储蓄型保险达成理财的需求可能受冲击，取代的将是以保障出发，优先规划人身风险管理，再满足理财需求。台新银也发现，这波疫情冲击下，健康险询问度持续加温中，如住院日额、实支实付等。现阶段保险业务以医疗险为推动主轴。

08Jun 2020 by admin

【巨石研調】香港金融中心地位動搖誰將是後起之秀？

Market info, Titan Stone Research

【巨石研调】香港近年逢多事之秋，反送中运动和港版国安法草案的消息对投资人投下震撼弹。美国宣布将取消香港独立关税区地位，香港夹在中国与欧美各国间，国际金融中心位置日渐松动。这波变动中，香港的金融中心地位是否将被取代？哪个城市有望取而代之？政策与地理优势造就香港国际金融中心地位香港经济政策开放自由，实行港币与美元挂钩的联系汇率制，以及更具弹性的英美法系，再加上美国给予独立关税区地位，且拥有中国市场的广大腹地，帮助香港金融产业与国际贸易蓬勃发展，站上仅次于纽约、伦敦的国际金融中心位置。香港成为国际资金进入中国市场的窗口；中国企业得以在港筹资，获得国外资金的挹注，可以走向世界舞台。许多外国产品进入香港免征关税；中国物品以香港转出口至世界各国，不受部份经济体的法令限制。社会动荡，香港或将失去原有位置自去年来香港一连串的动荡已影响香港经济。因港版国安法草案，美国欲取消独立关税区位置，投资人也担忧新法是否保留原本的商业法架构和允许资金流程的自由性。社会的不稳定、对新法的疑虑和可能加剧的经贸阻碍，已重挫国际金融机构和企业法人的信心。根据CNN报导，香港在去年(2019年)已连续两年成为世界最大的IPO市场。如今，香港已被东京、上海、新加坡赶上，跌出全球金融中心前三大排名。上海将成中国市场的新资金窗口中国和东南亚市场是外资进入香港看上的两大市场。上海是中国最重要的四大城市之一，经济与金融活动蓬勃，其优越的在地位置，使其可能取得香港，成为外资进入中国市场的新据点。此外，上海2017年的国内生产总值早以453,701万美元超越香港的333,097万美元，成为中国经济最发达的城市。而依据最新全球金融中心指数，上海已经以740分排名高于香港737分。不论的经济生产总值或是国金融中心排名，上海表现都已优于香港，足见其已有实力取代香港在中国市场的位置。那东南亚市场的金融中心在哪里？国际金融中心具备4大特色：经济自由、汇率稳定、低关税且贸易频繁、优越地理位置。以现今环境看来，新加坡可能抢下香港留下来、位于东南亚的空缺。然而随着东南亚各国经济实力不断成长，各国主要城来的金融实力和贸易活动也持续增长，都挑战新加坡的金融中心地位。例如雅加达是仅次于新加坡的第二大商业大城，出口产品免关税。且和新加坡一样，掌握太平洋通往印度洋的要道-马六甲海峡。虽然拥有大量的商业活动和位处要道，但是印度尼西亚有外汇管制，凡汇出1亿印度尼西亚盾(约7,096美元)或等值外币至国外，需印度尼西亚央行核准。印度尼西亚盾兑美元采浮动汇率，但是汇率波动大，今年印度尼西亚盾兑美元最大跌幅即达21.7%。以金边来说，该国采用美元计价、无外汇管制、且国际投资人可100%持有公司，都有利外资进驻。便宜的土地和劳动力吸引国际供应链设厂，位在泰国湾正中心以及邻近克拉运河的优越地理位置，都推升经济。然而，金边尚在发展初期，商业活动量仍旧无法和新加坡相匹敌，短期内仍无法取代新加坡的位置。可是凭其飞速成长的经济表现和自身的货币与政策优势，一旦克拉运河开通，柬埔寨将未来10年有机会取代新加坡成为太平洋与印度洋的新门户、以及东南亚的新国际金融中心。在这一波香港的变动中，上海和新加坡有机会取而代之，瓜分其市场。随着东南亚在全球经贸中的角色越来越吃重，各国极力发展经济的同时，也都极力抢供全球法人与投资机构的青睐。十年后，新加坡能否持续保有国际金融中心位置仍是未定之数。

05Jun 2020 by admin

【Titan Stone Research】Can hoarding cash accumulate economic strength?

Market info, Titan Stone Research

储蓄率创新高美国上周经济数据显示，4月个人储蓄率成长3倍，达到创纪录的33%，总数已经超过2兆美元，远大于过去8%的平均值。欧元区则预测今年的家庭储蓄率将成长2倍至20%，3月份欧元区民间部门存款流入增加超过3,000亿欧元，创下历史纪录，不过其中包括企业囤积现金以便度过经济冻结期的情况。英国方面，3~4月家庭存款增加300亿英镑，远高于过去6个月平均50亿英镑的增幅。资金流动停滞带动储蓄能力提高受到世界各国的居家禁令，包括观光、旅游、食衣住行等等相关活动几乎暂停，大量的经济活动与商业行为出现停滞，进而促使民间消费动能减弱。而疫情以来的金融资产大幅波动，随着风险偏好的修正，让投资资金心态转趋保守观望。另外失业率持续攀升，但部分民众申请获得每周1,000美元的失业救济金，比其原本的薪资还高，甚至还可以从政府领到1,200美元一次性补助，因此收入出现暂时性的增长，也有助储蓄的状况提升。根据调查，许多民众目前的收入可能比过去锐减20%，但其主要经济体的消费者支出下滑幅度超过30%，消费支出的下滑幅度远大于收入下滑的幅度。经济的反嗜还是沉寂大量的储蓄提升到底会带给后续经济怎样的发展，端看民众如何面对当前的局势。一旦经济活动能顺利开展复原，部分人们也许会将其视为意外之财而进行报复性地消费，若根据过去经验，如果民众将这笔钱当作退税来对待，则支出可能会激增，美国在2001年和2008年的退税，在大约两个季度就消耗殆尽，消费于耐用品及电子产品。但也许也有部分民众着眼于建立未雨绸缪的想法，更谨慎的使用资金，当然这将大程度的影响经济复苏的速度。另外对于未来疫情的恐惧也是一项因素之一，医疗体系的完整与疫苗的开发，甚至拓展到对于政府政策的信任度，民众能否顺利突破心理层面关卡，也将会是一个重要关键。受到当前大量资金宽松政策影响，市场充斥着游资资金，各种金融资产再次面临膨胀泡破的风险，与当前的基本面似乎有着脱勾的忧虑，未来经济复苏的障碍如果延续，势必将扩大这样的态势和疑虑。由于目前经济正处于衰退，薪资将持续低迷，失业率也恐将停留在高点。储蓄和消费习惯的结构性变化可能会对经济产生强烈影响。过去经济大萧条期间出现过，并可能加剧长期经济停滞，让利率、经济成长和通货膨胀率长期处于低位。Fed的宽松货币政策预期的通胀效应恐怕难以在短时间内浮现，也将压抑为来经济反弹的期待。数据源：财经M平方未来经济发展方向过去在疫情尚未爆发之前，全球已经逐步面临经济增长放缓，低通胀与低利率的情况，随着政府债务不断膨胀，企业低薪资增长导致贫富对立，加上贸易保护主义兴起，促使全球化出现倒退。接下的疫情发展，势必让各产业产生巨大改变，过去的商业模式及经济行为必然面临大规模的重整更新。首先，生活的方式与重心转移将会开始发生，在家或远距办公可能成为常态，新通讯技术和人工智能的依赖将与日遽增。再来医疗照护相关产业将更受重视，尤其是高科技的引进和生技制药研发。至于传统的消费也会改变，取而代之的是会是宅经济的扩充发展，实体零售商将逐渐凋零。全球主要科技业者，包括脸书、亚马逊、苹果、谷歌等等，近期的股价表现即可略知一二。最后就是金融产业，未来低利率的环境会持续一段时间，但随着市场资金游资的持续堆栈，现金不再是值得保有的形式，适当的资产配置成为必然，游资将四处乱窜转向各种金融资产，其价值的膨胀与可能的泡沫将持续带给全球既期待又怕受伤害的情境，因此短中长期的投资配置才能跟上资产增值的潮流。

05Jun 2020 by admin

【巨石研調】今日重點新聞

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救经济 ECB下猛药再购债６千亿欧元【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200605000156-260202?chdtv 欧洲央行公布最新货币决策，决议将抗疫购债规模扩大近1倍，因应疫情危机的「大流行病紧急资产收购计划」（PEPP）再加码6千亿欧元，同时把PEPP实施时间至少延长到明年6月底，以支撑陷入二战以来最严重衰退的欧洲经济。欧央最新声明决定扩大购债手笔撑经济，欧元应声弹高。防疫封锁期间商业活动停摆的重创下，今年欧元区经济恐萎缩7％。但明后年欧洲经济可望反弹，2021年正成长5.2％，2022年扩张3.3％。德推第二轮振兴方案力拚经济脱困【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200605000204-260203?chdtv 德国3月宣布封城抗疫后不久，便推出第一轮振兴经济措施，规模达17兆欧元，计入第二轮方案，总计超过1.3兆欧元，占国内生产毛额（GDP）比重近四成，为欧洲最高。德国政府将斥资250亿欧元援助受新冠肺炎疫情重创的企业，例如旅游和饭店产业，同时拨款援助地方政府，后者面临企业税收锐减压力。德国享有多年的预算盈余，而且借款利率位在负值，让政府能快速部署防护网，因应疫情对经济的冲击。部分经济学家担心欧盟复苏状况不平均，许多国家无法像德国一样大手笔刺激经济。美债息强弹经济触底讯号浮现【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200605000207-260203?chdtv 美国5月民间就业报告与服务业活动双双优于预期，激励投资人信心，带动美国10年期公债殖利率劲升，写下4月13日以来新高水平，意味着经济低迷或许已在4月触底，最坏的情况可能已过。美债殖利率上扬意味经济最坏的情况或许已过，不过不代表联准会将升息，通膨大举回升，或是量化宽松结束。 3日出炉的经济数据激起投资人期望，在新冠肺炎新增确诊案例下降，和政府逐步解封的同时，美国经济正逐渐好转。投资人也预期美国政府扩大振兴经济措施。

03Jun 2020 by admin

【巨石研調】現在進場美元資產正是時候

Market info, Titan Stone Research

新冠疫情对全球市场持续造成影响，美元资产的避险需求也依旧强势，但在亚洲的货币市场中，台币的表现却是首屈一指，到底是什么因素造成这样的状况呢? 海外市场波动度大提升台币需求随着疫情引发的全球金融资产抛售，市场风险偏好大幅修正，寿险业作为最大的投资机构之一，必然会将现金部位提升，延后投资配置的时程，尤其在投资海外资产的力道更是明显放缓，进而转向台币资产的需求。疫情相对稳定台湾有了SARS的经验，防疫工作滴水不漏，受到世界赞扬，疫情的控制名列前茅，也让市场资金明显安定不少，反映在金融货币市场的，就是稳定的汇率与需求供给，另外美中关系的紧张，也进一步让外资资金维持观望的态度，静静等候未来的发展与政策调整，这也是台币近期没有遭到外资大量抛售的主因之一。台币债券ETF成长力道趋缓根据市场数据显示，台湾台币债券ETF有高达90%的比例由台湾寿险业所持有，然而今年以来，受到寿险业部位满足量提升，以及市场大幅波动影响，已经出现自2017年首档美国公债ETF以来的下滑走势。另外主管机关近年陆续提出各种政策与限制，包括单一投资人比例降低、连续发行限制、提高计算资本风险系数与汇率风险、投资等级提升等措施，也进一步限制相关成长力道。截至5月底，台湾挂牌的台币计价债券ETF约276亿股，较去年底的314亿股减少了约12%。由于这些债券ETF投资目标都是海外债券，当寿险业者降低部位时，投信业者便需要相对的台币资金汇回，也形成台币的支撑来源之一。保单结构策略调整台湾寿险业者近几年来调整保单结构策略，外币及高利的商品成为市场主流，台湾多家大型业者都明确指出，将持续增加外币保单的销售策略，寿险业者在收到美元保费后，即可直接进行海外外币计价投资。另一方面来看，也显示出寿险业对于拥有充足的美元资产，为了避免汇率风险，间接减少从汇率市场换汇美元的需求，进而加强支撑台币走势。总保费收入下滑由于金管会加强监管，寿险业去年总保费收入已创2011年来首次衰退，若根据寿险公会统计，今年初年度保费已经较去年同期衰退近40%，过去寿险保单销售中有接近50%是与储蓄险有关，随着目前金管会严控保单宣告利率，今年保单下滑的趋势已成定局，但也间接显示今年寿险去化资金的压力较往年小，资产配置的压力减轻不少。美元VS台币若从寿险业角度看台币未来发展，在经历各项法规变动之下，随着全球低利政策确立，台币虽然无法撼动美元主流资金的地位，但随着台币的相对强势，换汇的诱因将持续出现。不过这种强势和抗跌能维持多久，就端看后续外资的变化，目前台湾经济受到疫情稳定的优势，加上部分转单效应受惠，且有越来越多的台商开始思考回台，一旦未来顺利复工，企业公司复原速度可望较其他地方快速，其资本市场的高殖利率特性，预计将有助台币维持稳定走势。目前美元来到29.97美元/台币，可以说是近5年来相对低位的区间，过去5年台币汇率皆在29.04至33.74之间，换句话说，做为全世界最强的主流货币，具备高避险性与流动性，美元计价的资产更是市场的青睐，因此在全世界主流货币对美元大幅贬值之际，台币的一枝独秀带给投资人的是最好的换汇机会，在下档风险有限且上档获利空间较大的情境下，美元资产并参与资产增值的契机已然出现，值得投资人好好把握。建议入手可藉由美元计价金融产品，具备固定利率且有保障保险功能的储蓄险，以巨石集团的五福临门商品来看，不仅具备5%高利率固定收益，就是一个绝佳的美元资产持有方式。数据源：财经M平方

03Jun 2020 by admin

【巨石研調】今日重點新聞

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制造业PMI 欧美防疫松绑 5月数据回升【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200602000885-260203?chdtv 随着欧美国家开始放宽防疫措施，使5月制造业活动紧缩出现明显或部分缓和。IHS Markit公布数据显示，美国5月制造业采购经理人指数（PMI）终值从4月的11年新低1升至39.8，欧元区同期PMI升至两个月高点。受到疫情冲击、海内外需求下降，导致美国制造业5月产能与新订单锐减，但比起4月状况略有改善，但这已影响制造业信心，恐导致裁员情况持续。 IHS Markit表示，新数据显示制造业景气可能逐渐趋稳，第三季甚至可能恢复成长。日韩逾10年新低东南亚反弹【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200602000886-260203?chdtv 据5月制造业采购经理人PMI数据显示，东北亚的日本与韩国制造业活动跌势加剧，指数创下逾10年新低。不过越南、马来西亚、泰国和菲律宾等东南亚国家则已出现触底反弹迹象。日本因生产受到搁置与需求出现崩跌，导致产能数量比前一个月加速下滑。至于部分企业虽然持续营运，但产能也比疫情爆发前锐减。东南亚虽然制造业PMI仍在50荣枯线之下，但指数已从低点反弹。呈现好转的有菲律宾马来西亚、越南与泰国。凸显制造业动能已有逐渐增强迹象。亚特兰大联准银：本季GDP暴减52％【工商时报】https://www.chinatimes.com/newspapers/20200603000205-260203?chdtv 新冠肺炎对美国经济造成的冲击不断扩大，美国第二季经济恐将大幅萎缩8％。 ISM周一发布美国5月制造业采购经理人指数（PMI），依然呈现萎缩。另外还考虑了美国人口普查局4月营建支出数据，该数据下滑9％。美国失业率恐将持续升到25％，才有机会逐步下滑。至于全面复苏时间恐要拉长到明年底。

02Jun 2020 by admin

疫情后房产市场复兴，新兴国家或跑赢欧美

Titan Stone Research

有土斯有财的观念使华人拥有房产的比例世界最高，房地产一直在华人的投资偏好中名列前矛。2020年新冠疫情使全球活动停滞，重伤世界经济，牵连各类投资产品的下跌。而华人最爱的房产市场是否也会一跌不起？还是仍有希望？经济衰退，房地产市场必受冲击房地产是衡量经济情况的一环，当大环境衰退时，房市亦多受影响下挫，无法维持当时的荣景。新兴国家中，以泰国为例。亚洲金融风暴期间，泰国惨遭索罗斯等国际秃鹰集团的货币洗劫，造成1997和1998年GDP负成长，分别为-2.8%和-7.8%，泰国经济崩盘，连带房市一片黑暗。住宅价格指数从97年的122.46至99年只剩83.19。在08年金融海啸期间，经济成长率从2007年5.4%，下滑至1.7%与-0.7%。房市指数更下跌10%，从102.02下降至90.92。 [caption id="attachment_1559" align="alignnone" width="1894"] 泰国实际住宅物业价格指数(数据源：CEIC)[/caption] 即便欧美国家，房地产也难逃经济景气的影响。2008年美国经济成长从1.87%下降-2.53%，房价指数亦跌至100以下。英国GDP成长率从前一年的2.431%跌至-4.248%，房地产市场也从历史高点121.73点下跌至2009 Q1，跌幅达21.37%。房市回温速度：新兴国家优于欧美房地产市场虽然受景气影响，但回升速度却因国家发展程度而有很大的差异。美国房市花了8年的时间才回到2008年风暴以前的水平；英国房地产在08年风暴之后，在2014年勉强回到100以上的水平，而2007年的高点则成了回不去的过往。 [caption id="attachment_1560" align="alignnone" width="1844"] 美国房价指数(数据源：MacroMicro.me)[/caption] [caption id="attachment_1561" align="alignnone" width="1623"] 英国实际住宅物业价格指数(数据源：CEIC)[/caption] 相较之下，新兴国家房产市场的恢复速度较佳，泰国房地产市场在此二时期亦各自耗费1年和2年的时间扭转跌势。市场发展潜力决定房市前景为何欧美国家和新兴国家的房价恢复速度差异如此之大？欧美国家多已高度发展，经济成长有限。相反地，新兴国家具备发展潜力，不论产业成长空间或是人口红利都优于欧美国家。因此，即便经济遭遇重挫，在国家发展前景和人口刚性需求下，房地产市场仍能快速回复到原有水平，并一路爬升。国家美国英国泰国中国 2000 亚洲金融风暴不受影响不受影响 1999-2000 1年不受影响 2008 全球金融海啸 2007-2015 8年 2008-2014 6年 2007-2009 2年不受影响欧美与亚洲新兴国家于金融危机中房市表现比较中国即为当中最佳范例。1990年后中国经济腾飞，巨大的经济潜力和人口红利让房产价值一路攀升。不论在哪个时期，房价都是扶摇直上。即便2000年和2008年金融风暴席卷亚洲与全球，也无损房产价值。 [caption id="attachment_1562" align="alignnone" width="1446"] 中国(北上广深)二手房价走势(数据源：房天下)[/caption] 疫情后的房产复兴东南亚潜力佳近年来，在众多经济区域中，东南亚表现亮眼，近10年平均GDP成长率5.35%。根据2019年11月IMF预估，该区域未来5年也都有5%以上的增速。再加上全球供应链移转效应，越来越多国际制造业将生产基地迁至越南、泰国、印度尼西亚等国家，更有望使该区域成为全球新生产中心。此外，东南亚人口众多且年轻，人口数全球第五大，仅次于中国、印度、非洲和欧洲。年龄中位数在30.2岁。因此，东南亚更被视为下一个区域经济所在地。因为东南亚的优越条件，使其房地产更有机会在这波疫情下，浴火后迅速重生。对海外投资者而言，汇率是投资东南亚房地产不可不考虑的因素。因此必需谨慎选择无汇兑风险的市场，如：使用美元的柬埔寨，或是汇率稳定的东南亚国家来投资，才能确保获利，同时避免汇损侵蚀既有的利润。